一周观市｜波动中更利于挖掘优质标的

市场表现回顾
上周， 由于清明节假期影响，交易日仅有三天。贸易战持续升温，全球市场波动，A股各指普跌，创业板指跌幅居前。全周，上证综指跌1.19%，深证成指跌1.69%，创业板指跌3.35%；同期，上证50跌0.73%，沪深300跌1.12%，中证500跌1.59%。

行业方面，上周行业跌多涨少，仅农林牧渔（2.86%）、食品饮料（2.86%）、国防军工（1.39%）、餐饮旅游（0.29%）上涨，其余行业全数下跌，其中煤炭（-3.27%）、传媒（-3.42%）领跌。二级行业方面，贵金属（4.64%）、牧业（3.49%）、白酒（3.21%）、农业（3.11%）、食品（2.59%）涨幅居前，其他建材、普钢、稀有金属    、计算机软件、传媒、煤炭开采洗选、电信运营、增值服务跌幅均超过3%。

主题方面，概念表现分化明显，生物育种、海南旅游岛、土地流转、黄金珠宝、扶贫、页岩气和煤层气、次新股、航母涨幅居前，IP流量变现、冷链物流、动漫、网络游戏、移动支付、特高压、智能IC卡、建筑节能、电子竞技、移动转售跌幅居前。

风格方面，上周受到国际事件持续影响，各个风格板块均出现回调。其中，大盘表现>小盘表现>中盘表现。中信风格指数显示：消费是下跌中的稳定器，金融、周期、成长、稳定表现疲弱，带动市场下跌。

市场分析
上周中美贸易战进一步升级，美股出现大跌。4月5日周五，美国总统特朗普称“额外对1000亿美元中国进口商品加征关税”，令原本有所稳定的市场情绪遭受到新的冲击。中美经济相对地位的变化，美国对中国认识的变化是本次贸易纷争爆发的根本原因。考虑到现实的巨额贸易逆差和特朗普及其主要内阁成员对华偏鹰派的态度，贸易战或难以避免、影响或逐步升级。监管方面，两会后金融监管体制大局已定，金融改革蹄疾步稳层层突破，金融监管改革深化准备工作或准备就绪，预计未来将进入金融政策密集落地期。综合来看，市场波动放大，我们应从优把握风险收益比。随着资管新规发布在即，国际影响因素加剧，市场波动率难言收窄，更应理性挖掘基本面改善，政策加持的优质公司，关注一季报业绩超预期的板块和公司，甄选符合国家战略工业化理念的新蓝筹优质标的。

投资策略上，虽然短期风险因素升级，但中长期仍保持乐观。我们认为2018年A股市场慢牛行情的逻辑不变，经济基本面稳定，流动性维持中性，中长期机构资金将进一步入市，将对资本市场有着深远影响。4月份公司年报一季报陆续披露，在市场波动中，更有利于发掘具有核心竞争力的优质标的，对经过持续数据验证的公司我们会更加坚定。

宏观经济表现
3月财新PMI不及预期，制造业服务业景气双回落。中国3月财新服务业PMI录得52.3，预期54.5，前值54.2，较2月大幅回落1.9个百分点，为四个月最低点。这一走势与统计局服务业PMI一致。国家统计局公布的服务业商务活动指数为53.6，比上月回落0.2个百分点。财新中国制造业PMI录得51.0，较2月下降0.6个百分点，显示制造业景气度有所下滑。这一趋势与统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的3月制造业PMI为51.5，较2月上涨1.2个百分点。中国3月财新综合PMI录得51.8，前值53.3，下滑1.5个百分点。

3月外汇储备增加83.38亿美元至3.1428万亿美元。中国央行发布数据显示，3月外汇储备增加83.38亿美元至3.1428万亿美元，预期为3.146万亿美元，较2月末上升83亿美元，升幅为0.27%。此前，我国外汇储备曾连续12个月上升，直到今年2月末出现了一个月的下降，而到3月末，外汇储备再次回升。3月末官方储备资产中黄金储备5924万盎司（等值784亿美元），2月末为5924万盎司（等值780亿美元）。