一周观市｜继续淡化板块风格，以寻找个股alpha为主

市场表现回顾
大盘进入调整，其中过去1个月表现较优的创业板指回调幅度最明显。全周，上证综指跌1.13%，深证成指跌1.28%，创业板指跌1.89%；同期，上证50跌1.29%，沪深300跌1.28%，中证500跌0.98%。

行业方面，仅建材（2.38%）涨幅明显，此外仅有色金属、纺织服装、商贸零售、电力设备、石油石化、汽车上涨，但涨幅均不超过1%；国防军工、电子元器件、综合、银行领跌，跌幅均超2%。二级行业，水泥、增值服务、玻璃、黑色家电、稀有金属、信托及其他涨幅居前；房地产服务、电子设备、航空航天、建筑装修、半导体、证券、股份制与城商行、造纸、运输设备、综合、通信设备制造、其他军工表现较差，跌幅均超2%。

主题方面，概念表现分化明显，创投、国资改革、智能电视、燃料电池、赛马、金控平台、新三板、共享汽车、海南旅游岛涨幅居前，次新股、禽流感、高送转概念、5G、3D打印、去IOE、通用航空、京津冀一体化、高端装备制造、雄安新区跌幅居前。

风格方面，市场当前的风格处于调整后逐步趋稳的过程，从更长的时间来看，市场处于风格发生变动的时刻。上周，小盘表现>中盘表现>大盘表现，同时中信风格指数显示：消费、周期是近期市场的稳定器，成长、稳定、金融则带动市场下跌。

上周大盘进入调整，其中过去1个月表现较优的创业板指回调幅度最明显。创业板公司2015年外延式并购规模达到高峰（1387亿元），并购承诺期一般为3年左右，进入2018年以后外延式并购的业绩承诺将逐步到期。4月将进入一季报业绩（预告）集中披露期，市场担心创业板业绩“爆雷”会对当前的盈利预期产生扰动，特别是高商誉+高估值的行业（传媒、休闲服务、计算机）可能面临盈利和估值的考验。最近几天有业绩支撑的创业板50指数有所回调，市场反而开始抱团盈利在短期内较难证伪的概念类板块：创投指数、独角兽概念指数、蚂蚁金服指数等。

目前市场追逐的主要是高估值、高股价的个股，而对于规模和业绩的偏好则渐渐淡化。市场这种风格与此前创业板、TMT等行业估值处于低位有关，也与近来政策层面对于“独角兽”企业的支持带来的市场关注度提升相关。下周两会结束，市场关注点将回到经济基本面以及金融监管措施的落地，海外方面则需继续关注美国贸易保护抬头的风险，以及美联储加息动向。投资策略方面，我们仍将继续淡化板块风格，寻找个股alpha为主。操作上，优先把握稀缺科技龙头、部分消费龙头、部分超低估值周期品的投资机会，选择估值合理，业绩确定性相对较高的公司做积极布局。

1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%，高于预期6.2%和前值6.6%。工业增加值数据表现超预期既有季节性因素的影响，又是2017年国家大力去产能去杠杆后经济结构优化、产业活力提高的必然结果。

制造业与基建增速略有回落，房地产增速大幅反弹至高位

1-2月城镇固定资产投资同比增7.9%，好于预期7.0%和前值7.2%。其中，1-2月份民间固定资产投资同比增8.1%，前值6.0%，增速上升2.1个百分点，创下2016年以来的阶段性新高。1-2月房地产开发投资增速9.9%，房地产销售量跌价升，房地产投资增速拉动固定资产投资增速大幅超预期。1-2月制造业投资累计同比增速为4.3%，较前值小幅回落0.5个百分点。基建投资增速延续下降趋势，不含电力、热力、燃气及水生产和供应业基建投资同比增速为16.1%，较前值下降2.9个百分点；道路运输业、公共设施管理业、水利管理业、投资增速均下跌，铁路运输业投资增速由负转正。

消费有所回暖，增速高于去年同期水平