一周观市｜短期博弈周期，长期配置成长龙头
创建时间：2017-12-04
市场表现回顾
上周上证综指跌1.08%，深证成指跌1.39%，创业板指涨1.23%，中小板指跌1.11%。分行业来看，29个中信一级行业中13个上涨，钢铁(4.91%)、建材(3.42%)表现最为强势，煤炭(1.78%)、轻工制造(1.55%)、石油石化(1.30%)、机械(1.11%)、计算机(1.09%)涨幅也均超1%；消费、金融失守，食品饮料(-2.66%)，银行(-2.69%)，非银行金融(-4.36%)，家电(-4.43%)跌幅均超2%，排名最后。二级行业方面，水泥、普钢、造纸、工程机械、合成纤维及树脂、IT服务、农用化工、其他钢铁、半导体、通用设备、增值服务表现较好，涨幅均超2%。在市场风格方面，在继消费风格失守后，上周金融风格也如期瓦解，周期与稳定成为支撑市场的重要因素。
上周上证综指跌1.08%，深证成指跌1.39%，创业板指涨1.23%，中小板指跌1.11%。分行业来看，29个中信一级行业中13个上涨，钢铁(4.91%)、建材(3.42%)表现最为强势，煤炭(1.78%)、轻工制造(1.55%)、石油石化(1.30%)、机械(1.11%)、计算机(1.09%)涨幅也均超1%；消费、金融失守，食品饮料(-2.66%)，银行(-2.69%)，非银行金融(-4.36%)，家电(-4.43%)跌幅均超2%，排名最后。二级行业方面，水泥、普钢、造纸、工程机械、合成纤维及树脂、IT服务、农用化工、其他钢铁、半导体、通用设备、增值服务表现较好，涨幅均超2%。在市场风格方面，在继消费风格失守后，上周金融风格也如期瓦解，周期与稳定成为支撑市场的重要因素。
上周全部A股估值（TTM）由前周19.63倍下降至19.45倍,剔除金融、石油石化后全部A股估值（TTM）由前周29.55倍下降至29.52倍。中小板估值（TTM）由前周34.38倍下降至33.93倍,创业板估值（TTM）由前周41.97倍上升至42.51倍。沪深300估值（TTM）由前周14.39倍下降至14.04倍,中证500估值（TTM）由前周28.81倍上升至29.02倍。
短期市场判断
连续两周的市场调整杀伤人气，短期资金需寻找新的共识，龙头股立即企稳反转可能性不大。新的共识包含两层意思：一个层面，旧的投资逻辑告一段落，龙头白马拉估值，唯确定性的投资思路已经被市场短期否定，重启该模式条件是其他因素依旧无亮点。另一层面，新共识即新的投资、选股框架，新的收益风险偏好配比，这往往需要一些外部因素配合，如发现新的动能、新的政策利好、新的宏观因素等。
相对消费类成长股，近期周期股相对较强；一方面在消费类成长股大涨之后，相对估值性价比角度周期股相对优势；另一方面，如钢铁等行业产能多年被控制，盈利明显恢复，估值较低。但周期股还是偏短期的配置博弈机会，长期的机会还要看成长行业的成长龙头。
宏观经济表现
11月PMI生产、需求指数环比均有所修复，中小企业表现优于大企业。11月全国制造业PMI为51.8%，较10月微幅回升，制造业景气呈现弱改善。主要分项指标中，需求、生产均回升，价格回落，库存低位。总体看，11月生产、需求环比均略有修复。分规模看，大型企业PMI回落，中、小企业有所回升。
工业企业利润数据：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点；10月份利润同比增长25.1%。
