一周观市｜资管新规出台促市场中期向好
创建时间：2017-11-20
市场表现回顾
上周，市场对于茅台股价过高的担忧引发了比较大的调整，沪指突破3400点后一路回调至3380点附近。全周，上证综指跌1.45%，深证成指跌3.02%，创业板指跌3.51%，中小板指跌3.31%。分行业来看，29个中信一级行业跌多涨少，仅银行(2.50%)，非银行金融(1.90%)，房地产(0.16%)上涨；轻工制造、传媒、机械、电子元器件、国防军工、商贸零售、综合、有色金属等行业跌幅超5%。二级行业方面，保险、航空机场、水泥、股份制与城商行、国有银行、牧业、信托及其他、白酒、房地产开发管理等行业上涨。其中，保险大涨超7%，航空机场、水泥涨幅均超3%；化学制品、品牌服饰、传媒、合成纤维及树脂、航空航天、输变电设备、环保及公用事业、其他轻工、兵器兵装、其他饮料、电子设备、其他专用设备、通用设备、其他军工、IT服务、照明设备及其他、房地产服务、酒店及餐饮、零售、工业金属、公交物流、综合、煤炭化工、金属制品、半导体、商用车、仪器仪表、稀有金属等行业，大幅回调超5%。
上周，市场对于茅台股价过高的担忧引发了比较大的调整，沪指突破3400点后一路回调至3380点附近。全周，上证综指跌1.45%，深证成指跌3.02%，创业板指跌3.51%，中小板指跌3.31%。分行业来看，29个中信一级行业跌多涨少，仅银行(2.50%)，非银行金融(1.90%)，房地产(0.16%)上涨；轻工制造、传媒、机械、电子元器件、国防军工、商贸零售、综合、有色金属等行业跌幅超5%。二级行业方面，保险、航空机场、水泥、股份制与城商行、国有银行、牧业、信托及其他、白酒、房地产开发管理等行业上涨。其中，保险大涨超7%，航空机场、水泥涨幅均超3%；化学制品、品牌服饰、传媒、合成纤维及树脂、航空航天、输变电设备、环保及公用事业、其他轻工、兵器兵装、其他饮料、电子设备、其他专用设备、通用设备、其他军工、IT服务、照明设备及其他、房地产服务、酒店及餐饮、零售、工业金属、公交物流、综合、煤炭化工、金属制品、半导体、商用车、仪器仪表、稀有金属等行业，大幅回调超5%。
在市场风格方面，龙头企业在行业集中度提升和业绩的支撑下表现优于中小板块。从2017年4季度到2018年上半年，随着中国经济的复苏和经济质量的提高，以消费升级和新经济为代表的制造业升级有望成为投资主线，行业龙头仍将持续受到追捧，以龙为首的风格有望持续。
估值方面，上周全部A股估值（TTM）由前周20.21倍下降至19.79倍,剔除金融、石油石化后全部A股估值（TTM）由前周31.11倍下降至30.02倍。中小板估值（TTM）由前周35.95倍下降至34.60倍,创业板估值（TTM）由前周44.99倍下降至43.41倍。沪深300估值（TTM）由前周14.34倍上升至14.37倍,中证500估值（TTM）由前周30.52倍下降至29.25倍。
短期市场判断
资管新规总体体现出金融服务于实体，抑制资金空转，长期有助降低融资成本；加强统一监管有效防控金融风险，有助于资管行业的规范发展，有利于资本市场的持续健康发展。中国经济进入转型期，资本市场今年以来表现出的结构分化，也正是经济转型的映射。证监会日前发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，这是发展壮大机构投资者的重要信号，是中国版401K计划，机构资金将不断进入权益市场。并且随着A股纳入MSCI，外资进入未来将加速。完善的监管政策，有利于吸引更多长期资金入市，有利于资本市场资源配置功能的发挥。我们认为资管新规的出台对市场中期有着积极正面影响。
近期市场出现了二八分化的调整，上周上证综指跌-1.4%，个股跌幅中位数为-5.8%，均值-5.3%，上证50涨2.7%，下跌个股家数占比为82.8%，上涨家数占比为17.2%，二八分化现象重现，这可能与海外美联储缩表及加息预期以及对国内监管升级的担心有关。短期市场的变化往往难以准确判断，但中期市场趋势是明确的。在对市场中期有信心，看好慢牛行情的背景下，以投资于“未来世界的世界冠军”和“明日中国的中国之最”为主线的投资策略也将是明确的。 我们要做的就是通过持续的研究，不断调整与验证投资组合中的公司，优化投资组合，为客户创造持续的回报。
宏观经济表现
投资与消费增速下滑，国内需求有所弱化。1-10月固定资产投资累计增速7.3 %、较1-9月下降0.2个百分点，其中房地产、制造业投资回落压力大，基建投资相对平稳；10月社零名义增速10.0%，实际增速8.6%，均呈环比回落。总体看，Q4需求呈现边际弱化。
土地供应充足，成交活跃。截至11月17日，100个大中城市的土地供应同比增速21.5%，较10月有所回升；土地成交同比24.2%，较10月有所下降，从近几个月的情况看，土地成交一直比较活跃，企业拿地意愿积极，土地出让收入也持续高增。30个大中城市成交面积同比降幅较10月缩窄，主要是因去年同期调控生效而导致同期基数偏低。
