一周观市｜市场或在四季度寻求新的可能
创建时间：2017-10-23
市场表现回顾
上周，上证综指跌0.35%，深证成指跌1.41%，创业板指跌2.38%。周五两市成交3628亿元，创7月以来新低。盘面交投清淡，热点有限，上海筹划建立自由贸易港，本地股全面井喷。分行业来看，仅4行业上涨，食品饮料、交通运输、银行、医药，传统消费+银行防御板块成为坚守阵地。二级行业方面，黑色家电、保险、航运港口、公交物流、食品、白酒、水泥、国有银行、中药生产、乘用车等行业涨幅居前。在主题方面，上海自贸区指数、长江经济带指数、迪士尼指数、智能物流指数、房屋租赁指数、上海本地重组指数等涨幅居前。
上周，上证综指跌0.35%，深证成指跌1.41%，创业板指跌2.38%。周五两市成交3628亿元，创7月以来新低。盘面交投清淡，热点有限，上海筹划建立自由贸易港，本地股全面井喷。分行业来看，仅4行业上涨，食品饮料、交通运输、银行、医药，传统消费+银行防御板块成为坚守阵地。二级行业方面，黑色家电、保险、航运港口、公交物流、食品、白酒、水泥、国有银行、中药生产、乘用车等行业涨幅居前。在主题方面，上海自贸区指数、长江经济带指数、迪士尼指数、智能物流指数、房屋租赁指数、上海本地重组指数等涨幅居前。
在市场风格方面，市场的风格切换显得更加熟练。大盘权重明显反弹，以周期增长为支撑的中、小盘上涨扩散趋势目前已经出现终结的迹象，消费、金融权重出现大幅反弹，而周期、成长则有明显回调趋势。此轮周期快速回调，再次引发了投资者未来对周期下行趋势的担忧。
估值方面，上周全部A股估值（TTM）由前周21.00倍下降至20.79倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值从前周33.40倍下降到上周32.78倍，中小板估值从前周36.51倍下降到上周36.43倍，创业板估值从前周44.37倍下降到上周43.49倍。沪深300成分股的整体估值微升，中证500成分股的整体估值有所下降。
短期市场判断
在流动性中性的背景下，经济基本面的支撑是当前中小盘股以及周期成长的重要基础。当前时点，周期的回调反映了对经济基本面的一定担忧，所以市场向消费、金融等防御板块切换。传统消费的另一支撑是当前对业绩的预期，然而当传统消费由于地产高峰的短期利润增速高峰过去，市场就会开始寻求新的可能。我们倾向于看好包括TMT在内的新兴产业，其下游受到上游价格波动的影响较小、未来发展具备新动能，或在四季度迎来估值重构，引领新价值。
宏观经济表现
9月CPI、PPI：2017年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%（前值1.8%），环比上涨0.5%；全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%（前值6.3%），环比上涨1.0%。
三季度GDP：2017年三季度GDP同比增速为6.8%，低于二季度的6.9%，连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长；前三季度同比增长6.9%，增速与上半年持平，比上年同期加快0.2个百分点。
三季度GDP小幅回落，符合预期，制造业高景气推动工业生产反弹，欧美经济复苏共振带动出口持续改善，房地产补库存、政府加快供地推动房地产投资继续超预期回升，基建反弹，制造业投资筑底，消费总体平稳。
