一周观市｜挖掘业绩超预期或者估值提升的机会
创建时间：2017-10-16
市场表现回顾
节后市场假期效应逐渐消退，成交量逐渐回归正常。在节前降准之后，从节后的市场表现来看，市场更倾向于选择成长股（医药、5G、苹果产业链），而以煤炭有色为代表的周期股表现相对低迷，大消费全面回升。全周，上证综指上涨1.24%，深证成指上涨2.81%，，中小板、创业板分别上涨2.94%、3.17%。分行业来看，除石油石化、有色金属、煤炭外，其他行业均上涨。其中，家电（5.79%）、医药（4.25%）、食品饮料（3.95%）、商贸零售（3.69%）、农林牧渔（3.56%）领涨，电子、传媒、计算机、电力及公用事业、交通运输、纺织服装紧随其后，涨幅也均超2%。
节后市场假期效应逐渐消退，成交量逐渐回归正常。在节前降准之后，从节后的市场表现来看，市场更倾向于选择成长股（医药、5G、苹果产业链），而以煤炭有色为代表的周期股表现相对低迷，大消费全面回升。全周，上证综指上涨1.24%，深证成指上涨2.81%，，中小板、创业板分别上涨2.94%、3.17%。分行业来看，除石油石化、有色金属、煤炭外，其他行业均上涨。其中，家电（5.79%）、医药（4.25%）、食品饮料（3.95%）、商贸零售（3.69%）、农林牧渔（3.56%）领涨，电子、传媒、计算机、电力及公用事业、交通运输、纺织服装紧随其后，涨幅也均超2%。
在市场风格方面，市场的风格切换显得更加熟练。大盘权重明显反弹，以周期增长为支撑的中、小盘上涨扩散趋势目前已经出现终结的迹象，消费、金融权重出现大幅反弹，而周期、成长则有明显回调趋势。此轮周期快速回调，再次引发了投资者未来对周期下行趋势的担忧。
估值方面，上周全部A股估值（TTM）由前周20.65倍上升至21.00倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值从前周32.76倍上升到上周33.40倍，中小板估值从前周35.39倍上升到上周36.51倍，创业板估值从前周42.86倍上升到上周44.37倍。沪深300成分股与中证500成分股的整体估值均有所上升。
短期市场判断
对前期市场走势特点进行观察，我们注意到每当周期出现周度级别的回调时，通常会引发市场对周期支撑的恐慌，进而向下游权重进行切换。这一现象在上周再次出现，随着周期的回调，下游核心标的在近期出现了快速的上涨。但不同的是这次的向下游切换，受益的不仅仅是传统消费，新兴产业也被加入到了核心标的之中，如TMT。这主要是由于首先是下游受到上游价格波动的影响较小，其次是新方向是未来发展的新动能。
我们认为，宏观经济环比回落&定向降准均有利于现阶段的成长股行情，展望后续市场，结构性机会将依然存在，但核心要素依旧取决于业绩超预期或者估值提升。随着3季报的逐步披露，已披露公司的业绩预喜率达75%。同时，随着市场对明年业绩预判的修正，估值切换投资机或将获得市场更多关注。下周需要重点关注十九大会议之后超预期的行业，这些行业有望成为四季度乃至明年的投资重点。
宏观经济表现
9月财新服务业PMI录得50.6，较8月下降2.1个百分点，为21个月以来最低，显示9月服务业经营活动仅有轻微扩张。
中国9月出口同比(按美元计)为8.10%，高于前值5.60%；9月进口同比(按美元计)为18.70%，高于前值13.50%；9月出口同比(按人民币计)为9.00%，高于前值6.90%；9月进口同比(按人民币计)为19.50%，高于前值14.40%。
9月末广义货币(M2)余额165.57万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点；9月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元；9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，同比多1084亿元，远超预期值15727亿元；9月末，外汇储备为31085.10亿美元，相比8月末增加169.83亿美元，为连续第8个月上升。
