投资TMT，你有千里眼和顺风耳么？| 微课
创建时间：2017-09-29
TMT整体上作为创新行业，既有颠覆属性，也有马太效应；既有从0到1，也有从1到N；既有平台公司，也有垂直整合。在中国，还包含了成本驱动的制造业的产业转移。若要对TMT相关领域的共同点进行研究，大致可分为三个方面。
第一、对于处在供应链的企业，大部分研究以自下而上的形式出现。
自下而上所发现的投资机遇，往往来自链条上某一企业的创新和改变，或是上下游企业，或是自己投资的投资。若想提高发现投资机遇的概率，大体上要朝着定价权强的一端去探究，消费电子（苹果）、电动汽车（特斯拉）、光通信（谷歌、亚马逊）、影视（BAT）大多如此，越成功的企业越能代表未来方向。
第一、对于处在供应链的企业，大部分研究以自下而上的形式出现。
自下而上所发现的投资机遇，往往来自链条上某一企业的创新和改变，或是上下游企业，或是自己投资的投资。若想提高发现投资机遇的概率，大体上要朝着定价权强的一端去探究，消费电子（苹果）、电动汽车（特斯拉）、光通信（谷歌、亚马逊）、影视（BAT）大多如此，越成功的企业越能代表未来方向。
当然，这样的方法也会有缺点，那就是“颠覆者”的崛起。我们一方面对颠覆者的研究可能落后于市场，另一方面更大的风险在于不愿意及时撤出对被颠覆者的投资，比如反而认为其估值变低，值得投资。历史上，除了armdroid对wintel的颠覆、苹果对诺基亚的颠覆外，著名案例还有触摸屏技术路线切换、朋友圈对微博的冲击等。
第二、对没有供应链的企业（互联网企业居多），投资机遇往往来源于自上而下的或者是对投资标的的深入调研。
这样的方法有助于发现某一具体或潜在的需求，比如腾讯王者荣耀的收入、O2O企业的发展等。有人通过调研发现了机会，有人却没有，若是发现了就是从0到1的机会。然后通过历史案例分析其交叉销售的可能性，也就是从1到N的机会。
由于这种投资方法是基于自上而下的逻辑，所以需要有验证的耐心，当然这也构成了主要的投资风险所在。对于互联网企业的研究，解读信息的能力比获取领先信息的能力重要、知识比信息重要、思考比调研重要、国际视野比微观判断重要，这更像研究宏观经济的研究。
第三、TMT投资的多重布局
投资科技型公司，不能指望三年获得某个确定性的收益，只有在当前条件不变的情况下，展望未来三年大体的价值中枢。事实上，不变则已，一变可能就是巨变。
以滴滴打车和共享单车为例，滴滴活跃度大幅下降，共享单车显然已经把滴滴颠覆了。但更值得关注的是在此期间，金沙江投资和滴滴如何通过投资ofo避免自己被彻底颠覆。朱啸虎投资滴滴后，很快就制定了通过投资对滴滴有威胁的公司，来帮滴滴防守侧翼，主要目的不在于获得多少投资收益，而是稳住滴滴的估值，甚至提升滴滴的垄断优势使得估值有进一步提升。与此同时，快的创始人陈伟星在快的被并购后，投资了摩拜单车。
此外，现在还有个很流行的观点，就是微信支付颠覆支付宝。总之，由于TMT投资的突然死亡的风险，所以最好能有多重布局，比如同时投资多个技术路线、多个相互竞争的商业模式（比如滴滴和ofo），这样能提升产业动态的敏感度。对于二级市场TMT的投资，更需要有全面的知识和视野，眼观六路耳听八方，这样才能明白股价的涨跌与投资逻辑的关系。
