一周观市｜市场短期存在回调压力
创建时间：2017-09-11
市场表现回顾
上周中小创延续强势，加强了8月来科技类板块的主线地位。延续体现在两方面，一是之前涨幅不大的半导体由于华为芯片刺激爆发，二是次新有所调整而填权个股走强明显。A股前半周整体涨势良好，上证综指在周三再次创出年内新高3391.01点，但周四A股集体回调，周五回调延续。全周，中小创表现好于上证50等蓝筹；具体来看，上证综指下跌0.06%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.07%，中小板指上涨0.88%。
上周中小创延续强势，加强了8月来科技类板块的主线地位。延续体现在两方面，一是之前涨幅不大的半导体由于华为芯片刺激爆发，二是次新有所调整而填权个股走强明显。A股前半周整体涨势良好，上证综指在周三再次创出年内新高3391.01点，但周四A股集体回调，周五回调延续。全周，中小创表现好于上证50等蓝筹；具体来看，上证综指下跌0.06%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.07%，中小板指上涨0.88%。
分行业来看，前期滞涨板块餐饮旅游、房地产板块涨幅超过3%，电子、计算机等新兴消费紧随其后，钢铁、食品、非银、煤炭、家电等跌幅较大。二级行业方面，半导体、景区、稀有金属、仪表仪器、航空机场、煤炭化工、房地产开发、贵金属、生物制药、其他建材十行业涨幅居前。在主题方面，打板、芯片国产化、锂电池、在线旅游、石墨烯、小金属、冷链物流、钛白粉、卫星导航、高送转涨幅居前。
市场风格方面，大中小盘风格进一步收敛。自8月下旬金融权重的带动，中、小盘出现轮番上涨，至此，小盘的上行成为市场的主要动力之一。从大类上来看，稳定、消费、金融等前期市场的主要支撑因素，目前正在进行较大幅度的调整，而成长和周期提升明显。
估值方面，上周全部A股估值（TTM）环比上升，从20.51上升至20.61，剔除金融后全部A股估值从32.22上升至32.42，中小板估值从40.59上升至40.96，创业板估值从52.64上升至53.78。沪深300与中证500成分股整体估值上升。
短期市场判断
上周市场整体以调整为主，所以挖掘补涨的现象较明显。一个视角是，受益人民币升值的造纸、航空、跨境游（带动其他旅游股）表现较好。另外较突出的，医药、地产多股放量大涨，周五宫颈癌疫苗、深汕合作区的事件加强了这两者的表现。其他不突出但也有所表现的，有物流、食品、零售这几个消费相关的板块。金融股方面，二级行业国有银行上周上涨有所反弹；保险不涨不跌，但是盘中几次有独立表现；证券则回调较多，可视为对银行、保险的补跌。
在市场突破3300后，市场进入到了窄幅震荡区间。虽然市场情绪乐观，中、小盘股轮番上涨，前期滞涨板块上扬明显，但是在缺乏权重与主线的支撑下，市场或难有进一步突破。在重要的板块都经历了一轮上涨之后，周末证监会出台股权质押新规叠加CPI上涨超预期。展望后市，我们认为市场短期存在回调的压力。年初以来，从市场走势来看，包括大盘蓝筹、金融、周期股和成长股在今年以来均出现了明显的上涨，市场看似机会很多，但真正能够充分分享的机会必然是个人能力圈内、有着充分研究的品种。在结构性行情下，配置上我们依旧会坚持自下而上做精细研究，挖掘并卡位“核心资产”。
宏观经济表现
8月CPI和PPI双回升，Q4基数效应犹存，预计全年通胀无忧。8月份CPI环比回升0.4%，同比上涨1.8%；PPI环比回升0.9%，同比上涨6.3%，CPI、PPI同比涨幅高于市场预期。鸡蛋、蔬菜、猪肉等环比回升修复了食品分项，燃油价格上涨则助推非食品分项回升。对于PPI的环比回升，其中钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显。在调查的40个工业大类行业中，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个。不过，考虑到去年Q4基数效应仍在，会对CPI和PPI起到抑制作用，预计全年通胀无忧。
9月8日，在岸人民币对美元收盘价报6.4617。上周在岸人民币涨幅1062点，创下有史以来单周最大涨幅。近两周人民币累计涨幅超2000点，也创下了近21个月来的最高点。央行的人民币中间价连续十天上调，创下去年5月12日以来的最高。市场分析认为，人民币汇率止跌回升，有国内经济趋稳、外部美元回调、中美货币政策差异收敛等基本面改善的原因，也有加强和改进跨境资本流动管理的因素。美元贬值扭转了人民币贬值预期，触发本轮人民币升值，中国经济基本面回稳好转则是本轮人民币升值的坚实基础。
