朱雀一周观市 | 以“龙”为首无惧“分化”

市场表现回顾

上周（7.10-7.14），上证综指上涨0.14%，深证成指下跌1.29%，沪深300上涨1.29%，上证50上涨3.12%，创业板下跌4.90%；行业涨幅前三为银行(5.15%)、非银金融(2.60%)和建筑装饰(1.69%)；涨幅后三为传媒(-3.76%)、公用事业(-3.92%)和计算机(-4.25%)。

短期市场判断

五年一度的全国金融工作会议14日至15日在北京召开，总体看本次中央经济工作会议基调符合预期，强调金融安全、强调守住不发生系统性金融风险的底线等等都是之前中央政治局会议和集体学习中提出过的，各项工作的推进会维持之前有收有放的节奏。中长期来看，将对市场将产生深远的影响，利好的一面是实体经济去杠杆，尤其是国企去杠杆导向进一步明确，有利于僵尸产能的进一步出清，对传统领域的龙头可能是个利好，此外保险回归保障功能，有利于大型寿险公司市场份额的提升。但是，对险资激进投资举牌、互联网金融等需要谨慎。

需要关注的是，未来IPO和定增或将进一步放宽和加速审核，稀缺性不足的二三线品种估值或将持续回落。综合来看，无论是传统行业、金融行业还是成长行业，聚焦龙头都是大势所趋，这与我们之前一直强调的策略也相吻合。

宏观经济表现

6月CPI、PPI同比与上月持平。2017年6月份，全国居民消费价格指数CPI同比上涨1.50%（前值1.50%），环比下降0.2%（前值-0.1%）；6月全国工业生产者出厂价格指数PPI同比上涨5.50%（前值5.50%），环比下降0.2%（前值-0.3%）。

上周整体资金面仍然维持紧平衡。上周央行净投放共2,635亿元，其中逆回购回笼资金300亿元，MLF净投放量2,935亿元。由于上周7月10日和7月11日是地方债发行缴款日，在缴款当日都减少银行流动性超过2,000亿元，合计减少流动性4,000亿元。所以总体而言上周央行公开市场操作不能完全对冲财政存款减少带来的影响，流动性维持紧平衡。

7月12日央行公布了6月份货币信贷数据。6月人民币贷款增加1.54万亿元，比去年同期多增1533亿元；6月社会融资总量为1.78万亿元，同比增长8.02%，比去年同期多增1283亿元；6月末M1同比增长15.0%，低于前值17.0%；M2同比增长9.4%，低于前值9.6%，连续第二个月创下历史新低。虽然M2的增速继续小幅下行，但信贷和社融数据继续强于预期，银行转向信贷资产配置，经济有“脱虚向实”之势