朱雀一周观市 | 市场调整的空间维度有限

今日市场继续明显调整，上证综指报收3129.53点，下跌1.37%；创业板指报收1809.91点，下跌1.58%。盘面上，仅非银金融板块翻红，银行微跌，建筑装饰、有色金属、国防军工、建筑材料等板块跌幅领先。全天沪深两市共计成交4119.14亿，较前一交易日有所放量。

上周市场复盘

指数表现

上周市场出现明显调整，上证综指报收3173.15点，下跌2.24%；创业板指1839.01，下跌2.6%。盘面上，仅食品饮料、家用电器板块飘红，钢铁、国防军工、建筑材料、综合等板块跌幅领先。量能上，沪深两市共计成交2.31万亿，较前一周有所缩量。

板块表现

版块涨幅TOP 5

市场最热概念TOP 5

重要事件点评

市场担忧金融去杠杆政策

银监会继续加强监管，尤其是网传的银行委外赎回消息进一步强化了市场恐慌的情绪，对市场流动性带来一定悲观的预期。从资产定价的因素来看，市场对分子端的宏观基本面产生了钝化，而分母端由力度超预期的金融监管对流动性的传导影响，成为了市场更为主导的因素。另一方面，上周媒体报道央行开始关注近期的市场动荡，我们认为监管在“去杠杆”过程中也并不希望市场出现新的风险，后续关注政策的走向，而市场对金融去杠杆的恐慌情绪也将得到消化，我们认为市场将逐步企稳。

从金融去杠杆本身来说，我们曾说本轮债市杠杆的核心并非质押回购加杠杆的水平，而是同业存单-同业理财-委外的同业链条的扩张，因而委外赎回是资金链条往回收缩的一部分，据测算规模或在万亿水平，主要影响的是债券市场，并且是“短空长多”——短期资金撤出委外或将导致利率的上行，但资金最终流回银行体系，也将带来债券的配置需求，长期来看利率将有所回落。

本周市场预判

展望本周，在上周监管趋严后引发市场调整，短期或将延续弱势震荡，但从空间维度上调整的幅度有限，随着市场对利空因素的消化，将逐步企稳，但是时间维度还没有结束，短期内市场仍然是弱势下的区间震荡。在这个阶段，可以对前期一些错杀的个股进行布局，市场若再次下跌将提供加仓机会博反弹。