创见︱接棒新能源汽车，电子化学品扛起上涨大旗

6月，电子化学品板块异军突起，接过新能源汽车的大旗成为新的领涨板块。目前的电子化学品有点类似2010-2014年的新能源汽车板块，大的产业趋势都非常明确，都体现了国家意志。

以国家意志为基础的产业趋势
新能源汽车担负的是汽车工业弯道超车的重任，电子化学品国产化担负的是国家安全的重任，国家推广的态度都非常坚决。两者的走势也很相似，基本上每年都会有一波行情，电子化学品国产化概念2013年就提出了，那两年炒作的催化剂主要是政策和大基金，2015年下半年的催化剂是同方国芯800亿定增，今年这波行情的催化剂则是OLED+半导体行业复苏。

由于目前板块整体仍还处于主题炒作阶段，没有兑现业绩，而且每次的催化剂都不一样，所以投资上是非常难把握的，随着国家持续的大力投入以及国内半导体产业链的不断完善，目前已经有部分细分领域陆续开始实现产业化，预计后面板块行情将会逐步分化，选股的重要性将得到提升。

决定择股思路的两个行业特征
电子化学品行业第一大特征就是电子化学品种类繁多，并且多数品种的市场空间是非常有限的，基本上有点技术含量的品种市场空间也就在20-40亿之间，所以要想做大必须不断拓展新品种。当然也有市场空间在百亿级别的另类，包括特种气体（市场空间400-500亿）、光刻胶及配套化学品（市场空间300亿）以及OLED发光单体（市场空间300-400亿），但这些市场空间够大的品种壁垒是最高的，对国内企业来说犹如电子化学品领域的“珠穆拉玛峰”，极难攻克，所以对国内电子化学品厂商来说，面临两种选择，要么想方设法不断研发新品种，要么去挑战极限，攻克市场空间足够大的品种。

电子化学品行业第二大特征是下游客户转换成本非常高，因为电子化学品占下游成本比重太小，不超过5%，但试错成本是非常高的，一旦试用失败可能导致整条生产线报废，那就得不偿失了，所以下游客户基本没有更换供应商的动力，半导体国产化归根到底还是得依靠国家推动，实际上目前不少领域的试错成本是由国家兜底的，但整体上客户认证是电子化学品公司面临的最主要壁垒，一般没有2-3年是很难成为主流供应商的。