一周观市︱稳住流动性之船

周末多哈会议原油“冻产协议”未达成，导致油价大跌5%，今日亚洲股市全线下挫。今日市场低开低走，上证综指报收3033.66点，下跌1.44%；创业板指报收2265.59点，下跌1.91%。

盘面看，全部一级行业皆墨，农林牧渔、银行、采掘、汽车跌幅较小，计算机、国防军工、非银金融跌幅较大，网络彩票指数逆势活跃。全天沪深两市成交5570.81亿，较前一交易日小幅缩量。

着重关注流动性风险

上周公布的一季度经济数据靓丽，而市场反应并不大。我们认为这轮经济复苏更多是修复了经济下行风险的担忧，对风险偏好的提振作用有限。自2009年以来，经济阶段性企稳反弹对市场的刺激作用在边际递减，毕竟这不是以解决经济结构性矛盾为前提。

现阶段，我们应该更多去关注流动性的问题：第一，近期债券违约事件明显增加，是否会对流动性层面造成一定冲击；二是，汇率贬值的问题，这件事已经很久没有进入市场的视线中，而后续会在什么时点和以什么样的方式再次引起市场关注值得思考。

关注4月末重要时间节点

针对后续市场，我们认为短期内市场依然处于经济复苏、通胀温和、汇率稳定的宏观友好环境中，但是存量博弈仍会制约市场的上行空间，指数后续表现可能类似于2015年12月的状态。此外，美联储4月FOMC会议是否会在美元阶段性走弱、美股走高后去释放一定偏鹰派或者混合意味的指引，从而对市场形成一定扰动，值得关注。

实际上，市场近两周表现也符合我们此前对市场的预期，指数横盘整理，更多是个股结构性机会表现。中长期来看，关注流动性层面的变化，以及4月下旬美联储FOMC的加息指引对美元走势预期的变化。因此，4月末将迎来重新审视市场的重要节点。